警報未解　歐元區高興別太早

上周五，歐洲股市上漲。有人據此得出結論：歐元區的危機已經結束。政治家也自鳴得意，聲稱經過對希臘的第二輪資金援助，最糟糕的時候已經過去。不過，希臘還有退出歐元區的選項，西班牙、葡萄牙的債務問題又浮出水面。歐洲的政治家們，別太樂觀，現時不知是危機的轉折點還是最糟糕時刻的前奏。

希臘問題未完

市場和政治人物的樂觀判斷，是基於希臘大致完成了新舊國債的互換操作。分析人士稱這是“有序違約”，比“無序違約”危害要小得多。這種判斷犯了一個“白馬非馬”的錯誤，“有序違約”也是違約。

根據協議，希臘將私人債權人手中持有的１９７０億歐元債券置換成面值為920億歐元的有價証券，大部分人已經同意接受這損失，但希臘還是有著繁重的債務。

分析人士指出，希臘必須為置換的債券支付５５億歐元的利息。另外，由於大多數債權持有者是希臘銀行，這種做法其實是危害了國內的銀行體系。因為，希臘不得不從援助的１３００億歐元資金內抽出５００億歐元來進行銀行業重組。

對於沒錢的希臘政府來說，日子還是要過的，錢隻能通過借貸來還。加上各方面開支及新產生的債務，據估算，希臘今年的總債務金額其實隻減少了２７０億歐元，不到總債務３４８０億歐元的８%。

第二輪援助計劃的目標，是使希臘的債務佔GDP的比例從現在的１６０%下降到１２０%。而這一目標的制定，完全是基於一系列不切實際的設想，如顯著的經濟增長和將從明年開始出現的財政盈余，但這似乎不可能。

希臘還有一個選項，就是退出歐元區，但其后果是災難性的。德國央行行長德拉吉就強烈反對任何將希臘剝離歐元區的提議。

  西葡債務又現

希臘問題得到暫時性喘息之機，投資者又把焦點轉移到西班牙、葡萄牙。

３月２２日，西班牙10年期國債收益率盤中激增14個基點至5.53%，意大利10年期公債利率也同步升高至5.08%。

更有市場分析師給出警告，今年以來意大利10年期國債利率已下滑180個基點，然而西班牙卻增加了39個基點，這是去年8月以來首次。

西班牙經濟目前面臨的風險包括：經濟增長嚴重滯后、超高失業率、巨額財政赤字與金融業岌岌可危，該國政府必須額外花費巨資，才有機會拯救金融業。

花旗集團的分析師稱，葡萄牙必須進行債務重整的風險也“相當高”。為解決主權債務危機，葡萄牙去年被迫與IMF、歐盟和歐洲央行達成接受援助協議。根據協議，葡萄牙將在3年內獲得780億歐元資金援助，但這遠遠不夠。

據估計，葡萄牙還需要大約250億至300億歐元才能支撐到2015年，但更大的痛苦在於市場對它的悲觀。

別盲目樂觀

再來看看作為歐元區經濟領頭羊的德國。上周四公布的歐洲制造業/服務業PMI指數顯示，身為歐元區最大經濟體的德國經濟增長受到阻力。

有人分析，西班牙和葡萄牙都得“違約”，也是“有序違約”，隻能置身於“保護傘”之下。而希臘面臨著不可能完成的任務，最終還得伸手要錢。

《金融時報》的專欄記者評論，歐洲把事情辦砸了，央行本以為贏得了時間，其實並沒有，而只是延緩了化解這場危機所需的政治進程和經濟調整。

套用著名財經評論員的一句話，歐洲經濟的艦船還在沉沒。我們聽說的消息,無非是政府在一兩個地點排空積水,而整體上講,這條船還是在繼續下沉。領導者何時才能採取實質性的行動？是等到水漫到人們腰間？人們的肩膀？還是人們的鼻子？我們隻能祈禱最好的結局。（本報記者  楊子岩）

《 人民日報海外版 》（ 2012年03月27日   第 06 版）