股市掃“垃圾”不能讓股民埋單

市場各方呼吁了多年的新板和主板退市制度，“五一”小長假第一天以完全出乎市場意料的速度與投資者見面。滬深兩市交易所相繼發布《關於完善上交所上市公司退市制度的方案（征求意見稿）》和《關於改進和完善主板、中小板上市公司退市制度的方案（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。業內人士表示，加上5月1日正式實施的創業板退市制度，主板退市制度步入倒計時將令股市存在已久的垃圾股這一頑疾徹底被清除。

 

垃圾股豈能長生不老

 

A股市場誕生20多年來，股市隻進不出、鮮有退市的怪現象一直阻礙著我國股市的健康發展。迄今為止，滬深兩市迄今僅有75家上市公司退出市場，退市制度的形同虛設使得績差股、垃圾股在股市大行其道，惡意“炒小”、“炒差”的現象屢禁不止，使普通股民深受其害。

 

武漢科技大學金融証券研究所所長董登新在接受本報記者採訪時表示，隻上不下的中國股市，已嚴重扭曲了A股估值標准，並極大地慫恿了炒殼重組游戲和垃圾股的爆炒及過度投機，人們崇拜賭行情、押黑馬，熱衷於短炒、快進快出，所謂價值投資和長期投資，成為股民嘲諷的對象，畸形的投機致使A股股價信號嚴重失真。其結果導致大盤股、藍籌股估值總是嚴重偏低，而小盤股和垃圾股則估值嚴重偏高，一些嚴重資不抵債的公司居然還能站上一二十元的股價，已嚴重危害A股資源配置功能的發揮。

 

統計數據顯示，已公布2011年報和2012年第一季報的公司中，每股淨資產低於面值的A股共有126隻，其中，每股淨資產為負數的A股共有35隻，幾乎全部為ST類公司。而創業板開業3年，近14%的上市公司出現了問題。

 

尤其值得警惕的是，有高達31家創業板企業上市不到一年就出現了淨利潤下滑的情況。沒有上市之前，這些公司都是頭頂著高成長、業績迅猛增長等多種誘人的、前途無量的光環。上市之后，融資成功，這些公司良好的發展勢頭就沒有了蹤影，業績一落千丈出現虧損，垃圾股上市隻為圈錢的目的可見一斑。

 

是誰讓垃圾股活得很滋潤

 

上市融資，對任何一家企業來說都是進一步發展壯大的良機，企業擴張所存在的資金瓶頸可以得到充分緩解。但是，長期以來，許多中小上市公司連續多年虧損卻仍能夠成為股市的“不死鳥”，究竟是什麼原因呢？

 

“現行股市退市制度存在重大缺陷是垃圾股得以橫行的根本原因。”董登新表示，由於單一的“連續虧損退市標准”極易被人為操縱，大量垃圾股明目張膽地進行“報表重組”，輕易地規避退市風險。

 

而此次新的退市制度的出台，尤其是不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復上市的規定，將給那些“死而不僵”的垃圾股以沉重打擊。 

 

方正証券研究所所長尹哲表示，以前就算公司不好好經營業績或者通過包裝過度上市，在上市后幾年內就算退市，也因有殼資源在手，通過重組上市也不會有什麼虧損。但隨著新規的實施，如果企業不好好經營或者因為包裝過度導致暫停上市則等於宣布其直接退市，投資者可能血本無歸。這樣一來，投資者的思維模式將會改變為更看重公司的實際經營情況和未來發展能力，而不是單純地為了套利而選擇業績不好的公司。這一點對二級市場的投資者來說一樣重要。

 

除了退市還應追究責任

 

隨著退市制度在股市的全面實施，垃圾股將無處藏身。但是淨化市場應該標本兼治，在懲治垃圾股的同時還應該建立退市追究責任制度，才能切實保障股民的合法權益。

 

在美國，如果一家企業退市，損失較大的投資者可以通過集體訴訟的方式讓企業賠付一定的損失，如果企業因為上市過程中違規包裝，則企業經營者將面臨刑事責任。而在國內，目前退市追究制度還無法建立。尤其是上市公司在喪失上市資格后退出市場，需要向公司責任人，也就是公司管理層追究造成退市的責任，投資者有權要求他們賠償損失。

 

財經評論員皮海洲認為，創業板制度出台后，與之配套的有關制度以及對投資者權益的保護制度也應盡快出台，否則，創業板退市制度又將如主板一樣，令公眾投資者成為退市制度的最大受害者。

 

銀河証券首席經濟學家左小蕾也認為，隻有建立起退市責任制度才能更好地保護投資者的利益，約束企業經營者更好地經營自身企業，從而杜絕財務造假現象。（本報記者 周小苑）

 

《 人民日報海外版 》（ 2012年05月01日   第 02 版）