“毒股票”圈錢何以頻頻得手

 

端午小長假前的最后一個交易日，A股市場破位下行，滬指2300點整數關口再次失守，投資者信心備受打擊，這也使得今年以來管理層出台的一系列旨在治理股市、提振行情政策的效果大打折扣。尤其是股市中仍存在一些公司“帶病”上市，挂牌不久即卸妝大變臉，業績大幅下滑甚至虧損，成了股市的“毒股票”，既讓投資者大虧血本，也嚴重損害了股市的正常秩序。

 

“整容”上市   挂牌“卸妝”

 

新股發行是中國股市運行過程中的重要環節，上市公司質量的好壞直接決定了A股市場的發展前景。然而，當前股市存在許多不符合上市條件的公司削尖腦袋上市，以便從股市“抽血”，他們在發行募股前通過財務報表“整容”以達到上市資格，上市不久后就急不可耐地“卸妝”，露出本來面目，讓投資者大呼上當。

 

今年3月才上市的公司，一季報就出現變臉，首航節能2012年一季度虧損371萬元，去年同期盈利753萬元，業績下滑幅度為149%，而如果扣除政府補助的1150萬元，業績下滑幅度高達230%。而5月份剛剛在中小板上市的珠江鋼琴，在上市后僅上漲了兩天就一路震蕩下行，就在上市第8天，珠江鋼琴即將破發的時候，珠江鋼琴董事長王潤培就提出了辭職，這樣的公司竟然能夠順利通過監管層層把關“從容”上市。財經評論員葉檀表示，新股上市就虧損，欺詐的可能性較高，必須認真查處予以嚴懲。

 

此外，許多利潤增長並不是通過提升主營收入的上市公司，也選擇對季報和年報進行化妝整容，有的公司通過出售股權博得巨額利潤，有的則是靠收購資產來致富。事實上，許多公司在主營資產平庸的情況下，將這些額外收入與公司合並報表，由此導致公司年報業績大幅提升，以達到粉飾業績的目的。

 

監管法律成了“豆腐法”

 

為什麼不符合條件的公司能通過審核順利上市？對此，中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍認為，歸根結底，A股的亂象之源應歸結為審批制。中國証券市場不是一個有效市場，而是一場掠奪游戲，獲利的是發行上市過程利益鏈上的各方——上市公司、原始股東、中介機構甚至是監管者。而在証監會“看守”之下的A股，很多公司創造價值的能力很低。但是，証監會能夠替投資者決定哪些公司應該上市，哪些公司不該上市嗎？發審委委員坐幾個小時，怎麼就能分辨一家公司是否能夠上市，是否沒有造假、粉飾？因此，劉勝軍認為，隻有手握資金的投資者才有資格決定。

 

此外，有法不依、處罰力度過輕也是上市公司敢於公然造假的重要原因。財經評論員皮海洲表示，在查處違法犯罪問題上，A股市場存在“依法難以嚴懲”的問題，証券市場的法律多是“豆腐法”，最明顯的標志就是，即便企業欺詐上市，也不會受到嚴懲。如《証券法》第一百八十九條規定，發行人不符合發行條件，以欺騙手段騙取發行核准，已經發行証券的，處以非法所募資金金額1%以上5%以下的罰款。這種罰款比銀行貸款利率還低，面對這樣的法律，即便是對發行人的財務造假、利潤操縱行為堅決予以查處，但最終結果無非就是撓痒痒而已。

 

處罰不能“撓痒痒”

 

隨著改革步伐的加快，管理層將逐步解決新股發行中存在的一系列問題和漏洞。中國証監會在其《關於進一步深化新股發行體制改革的指導意見》中指出，將加大對新股財務造假等不當行為的處罰力度，發行人存在財務造假、利潤操縱等重大違法、違規行為的，堅決予以查處，追究公司法定代表人、財務負責人和相關人員責任，對負有責任的中介機構和相關人員一並予以處罰。

 

對此，皮海洲表示，對發行人的財務造假、利潤操縱行為堅決予以查處，此舉擊中了新股發行之要害。一方面，這有利於提高首發公司財務信息披露質量。而真實、准確、完整的財務信息披露，使新股發行價格能夠真實反映公司價值，這是保護投資者知情權、投資者決策權的前提和基礎。另一方面，發行人財務造假、利潤操縱也是中國股市的一大惡習，在A股新上市公司中較為普遍，有相當多的新公司上市，都存在這種惡劣行為，因此，對發行人財務造假、利潤操縱行為堅決予以查處，有利於遏制A股市場包裝上市之風。

 

“香港股市對財務造假案的嚴懲是值得A股市場借鑒的。”皮海洲表示，隻有像香港股市這樣嚴懲財務造假行為，才能真正震懾后來者，中國証監會實施的各項措施才能達到預期效果，達到進一步提高首發股票公司財務信息披露質量、保護投資者合法權益的目的。（本報記者　周小苑）

《 人民日報海外版 》（ 2012年06月23日   第 02 版）