中國如何力避為“貨幣戰”埋單（市場觀察）

　　當今世界主要發達經濟體貨幣政策一再放水，旨在降低本國貨幣匯率以支持出口。為保護自身利益，亞洲和拉美等國不得不採取防止本幣大幅升值的措施。縱觀全球，貨幣戰爭已硝煙四起。

　　貨幣戰也波及中國，使中國面臨輸入性通脹、外匯儲備縮水、外貿環境惡化、熱錢涌入等風險，加大了中國金融監管、產業政策調控的難度。專家指出，為避免替“貨幣戰”埋單，中國應創新經濟增長方式和金融管理模式，積極應對挑戰。

　　加班加點不停印鈔

　　貨幣戰一般是指各國通過控制本國貨幣的價值和發行量，與他國相互博弈，以達到自己利益的最大化。對於本輪貨幣戰，暨南大學國際商學院教授孫華妤在接受本報記者採訪時指出，目前各國競相放鬆貨幣政策，讓本幣貶值的做法，可以描述為是貨幣戰。但它們的出發點主要是為振興本國經濟，不是為了開戰。

　　追溯本輪貨幣戰源頭，要追溯至2007年美國陷入次級債危機時，從那時至今，美國一直加班加點不停印鈔，並將量化寬鬆貨幣政策不斷升級。

　　“美國經濟規模大，並且開放性強，其國內政策對外有非常大的溢出效應，通過貿易和資本流動兩個渠道，造成其他國家的通貨膨脹和資本泡沫，若泡沫破裂，會發展成金融危機。”孫華妤分析說。

　　除美國外，日本新任首相也一再表示，將採取進一步放鬆貨幣政策等措施，幫助本國經濟走出通貨緊縮。緊隨美日，歐洲央行、英國央行等西方貨幣決策者紛紛表態將採取更加積極的貨幣政策刺激經濟。這些國家的舉動加劇了緊張氣氛，巴西、韓國、以色列和瑞士等國為自保，不得不採取強硬措施防止本幣升值幅度過大。

　　然而，國際貨幣基金組織總裁拉加德認為，貨幣戰話題是毫無根據的。經濟合作與發展組織秘書長古裡亞也認為，目前並沒有爆發所謂的貨幣戰。對此，孫華妤指出，國際貨幣基金組織對貨幣戰持否定態度，是因為它們與發達經濟體在政治上是利益同盟，讓發達國家經濟穩定符合它們的利益。如果是中國等引起貨幣戰，它們就會橫加指責。 

　　中國不會卷入“貨幣戰”

　　在這場戰爭中，誰將是受益者？孫華妤認為，最先讓本國貨幣貶值的國家會得到好處，但因擠佔了別國市場，傷害了其他國家的利益，使得大家都競相貶值。各國持續反復博弈，最終誰都得不到好處，還擾亂了國際貿易、投資和國際貨幣體系。

　　中國是否會卷入貨幣戰？“中國不可能參與貨幣戰！”孫華妤說，我國反對美日等的量化寬鬆貨幣政策，同時，我國任何宏觀調控和貨幣政策都是針對本國經濟的，因為人民幣不是國際貨幣，所以我們的政策沒有溢出效應。

　　雖然中國不參與貨幣戰爭，但他國貨幣競相量化寬鬆卻給中國帶來諸多負面影響。孫華妤指出，貨幣過度寬鬆會使大量廉價資本向新興經濟體市場轉移，產生更多國際熱錢流入中國，造就大量虛假金融資產泡沫，增加外匯管控難度，增加產業政策調控難度。

　　同時，寬鬆政策不斷釋放的流動性還將使中國面臨輸入性通脹、外匯儲備縮水、外貿環境惡化等風險。

　　加強資本管制防范熱錢

　　為減少貨幣戰對中國的傷害，專家建議要創新經濟增長方式和金融管理模式，積極應對挑戰。

　　孫華妤認為，首先要加強資本管制，防范熱錢流入﹔其次要鼓勵本國資本流出，以對抗熱錢的流入﹔第三，貨幣政策應尋找時機降低基本利率，這樣既能避免資本流入，還能對國內實體經濟發展有利。

　　有關專家還建議，面對外貿環境惡化的趨勢，我國應加快經濟結構調整，減少對出口的依賴，提高內需對經濟增長的貢獻﹔在外匯儲備方面，採取多元化投資思路來盤活外儲資產﹔為防止輸入性通脹，鼓勵資源類企業“走出去”，與境外資源類企業實施戰略合作。