【海外版】外國投行齊聲唱多中國股市（市場觀察）

　　近來，國際投行和國內機構紛紛唱多中國股市。繼高盛上調中國股市評級之后，申銀萬國、國泰君安等國內機構也都表示，看好明年A股走勢。中金公司更是樂觀地認為，改革為股市打開了中期上升通道，目前市場不是反彈而是反轉。專家認為，三中全會確立的是中國未來10年整體改革藍圖，資本市場或將出現全面深化改革的窗口，投資者也將迎來獲利機會。

　　歷經4年重見曙光

　　隨著三中全會宣布一系列深化改革的利好政策，A股市場在經歷了4年漫漫熊市之后看到了希望曙光，投資者信心大增，股市隨即大幅反彈。盡管此后市場未能延續漲勢，但與此前趨於謹慎的態度對比，市場發出越來越多看漲的聲音。英大証券研究所所長李大霄更是直呼：“三中全會開啟中國股市真實牛市。”

　　國際投行高盛率先對中國股市改口唱多，在其發布的研究報告中，高盛不僅上調中國2014年國內生產總值(GDP)增長預期至7.8%，同時還將中國股市評級從中性上調至超配。高盛分析師稱，中國支持促進改革勢頭，使周邊國家受益。按美元計，這些市場2014年總回報率將為15%至23%。

　　國內機構也紛紛加入唱多行列。中金公司研究部負責人梁紅表示，三中全會后，不管A股還是H股都是10年以來最低估值，股市對改革的預期是過低的，實際上改革為股市打開了中期上升通道，目前市場不是反彈而是反轉。

　　事實上，在國際投行唱多A股之前，外資已經加速布局中國資本市場。根據美國新興市場基金研究公司（EPFR）報告顯示，近期全球市場對中國股市的積極情緒已明顯升溫，該機構監測的中國股票型基金在最近8周中有7周實現“淨吸金”。尤其是在截至11月20日的最新一個統計周中，有大量外國投資資金涌入中國股票基金，顯示出外資對中國股市信心明顯增強。

　　超預期改革驅動市場

　　2014年將成為中國邁向新一輪改革的起點，這無疑是國內外機構一致看好中國股市最根本原因。武漢科技大學金融研究所所長董登新對本報記者表示，十八屆三中全會深化經濟改革的力度之大，尤其是強調市場（包括股市為代表的資本市場）的決定作用，給投資者以長期利好的預期。在美股不斷創出歷史新高時，A股市場卻仍在低位徘徊筑底，相比之下，A股成了世界投資市場的一塊“大窪地”，並已逐步顯現出了顯著的投資價值。因此，國際投行紛紛轉向唱多中國股市，是有一定道理的。

　　此外，外資提前涌入中國股市也和國際投行轉向唱多不無關系。“與A股投資者相比，海外對中國股票的投資情緒更加樂觀，海外‘重估’有望帶動A股市場表現，驅動短期市場持續活躍。”在瑞銀証券策略分析師陳李看來，隨著改革措施逐漸實施，投資者對中國股票的信心可能逐漸恢復，A股市場估值有望得到提振，結束長達3年的估值下調。

　　申銀萬國投資顧問何武也表示，除了估值較低，改革力度超出市場預期也是讓海外資金改變對A股看法的重要原因。

　　未來有望“慢牛短熊”

　　對於A股市場未來的走勢，不僅是外資投行唱多，國內機構也對A股充滿信心。“A股連續幾年跑輸全球股市，2014年我們全面轉向樂觀，主要因為過去大家不看好中國經濟的理由在發生變化，市場低估了經濟增長正面的因素和改革的預期，全球主要經濟體對明年的預測都比今年高。”梁紅表示，未來最有投資價值的標的是周期股、國企股以及股價長期低迷的一些行業或板塊。中金公司預計，2014年代表A股的滬深300指數有望實現約20%的收益。

　　國泰君安也預測，明年A股將迎三次“重建”引發的反彈，每一次重建都將使A股形成20%以上的反彈空間，帶動市場出現特色鮮明的板塊反彈及主題輪動機會。

　　董登新認為，中國經濟正處在轉型升級的關鍵時刻，三中全會首次將注冊制寫入黨中央文件，注冊制的推行必將改變中國股市的基本格局，市場監管模式也將發生根本變化，再加上新退市制度在2014年底全面生效，中國統一OTC（場外市場）即將隆重推出，合格境外機構投資者（QFII）及合格境內機構投資者（QDII）還會不斷擴容，並不斷放鬆管制，一個市場化、法治化、國際化的多層次資本市場將進一步完善。他預計，到那時，中國股市將有望像西方成熟市場一樣，步入“慢牛短熊”的新時代和新格局。（本報記者 周小苑）

(責編：夏麗娟)