【海外版】上市公司業績才是股市硬道理(熱點聚焦)

　　臨近年末，上市公司又到了扭虧“保殼”、沖刺業績的關鍵期。然而，今年以來隨著股市改革進入深水區，以往業績極差的垃圾股今后很難再成為股市的“不死鳥”。尤其是當前，面對美國退出QE、限售股迎來解禁潮等不利因素，上市公司粉飾業績、炒作題材等手段已不可能提振股市信心。隻有提高上市公司自身業績，真正實現優勝劣汰，才是股市長期向上發展的硬道理。

　　巨虧公司未來瀟洒不再

　　長期以來，中國股市隻進不出、鮮有退市的怪象一直阻礙著資本市場的健康發展本應優勝劣汰的退市制度幾乎形同虛設，大量績差股、垃圾股在股市大行其道，把股市當成了提款機，卻不用擔心業績差而被“掃出門”。

　　據統計，截至目前，2012年全年及2013年前三季度淨資產為負的上市公司尚有22家，若這些公司在2013年年報披露后淨資產仍為負，其將被暫停上市。對於這些連續虧損的上市公司來說，在退市以及借殼趨嚴的情況下，保殼沖動越發強烈。因此，不少公司將極力修正其虧損的業績，有的通過財務手段對其業績進行粉飾，使其業績“扭虧為盈”，有的則收獲來自政府財政的補貼。

　　然而，隨著証監會頒布IPO新政之后，上市公司“借殼保命”的伎倆將難以為繼，巨虧公司賴在股市的風光日子將瀟洒不再。武漢科技大學金融証券研究所所長董登新在接受本報記者採訪時表示，証監會11月30日起實施的《關於在借殼上市審核中嚴格執行首次公開發行股票上市標准的通知》明確規定，在主板借殼上市條件必須等同於IPO標准，同時規定不允許在創業板借殼上市。隨著這一新規出台，買殼者的成本與風險將被無限放大，意味著垃圾股的炒殼重組游戲終結。

　　誰在縱容編故事造題材

　　從綠大地造假事件到萬福生科欺詐上市,從偽造財務報表到IPO“帶病”闖關,通過造假規避退市、通過炒作題材騙取股民信任等種種不正之風在股市大行其道。

　　到底是誰給上司公司這個膽量，縱容他們不斷炒題材編故事？專家認為，股市制度的不完善、違法成本太低使上市公司財務造假行為頻現，對造假行為“依法不能嚴懲”，縱容了造假行為的發生。

　　比如綠大地造假上市，上市前虛增收入不到3億元，証監會對其處以60萬元的罰款，但是對比之下，萬福生科上市前虛增收入達4.6億元，為綠大地的1.53倍，而罰金卻不及綠大地的50%。無論是平安証券3億元補償基金，還是萬福生科30萬元處罰，都難令投資者滿意。對此，財經評論員皮海洲評論道：“讓欺詐上市者欣喜的是，即便他們獲得10倍甚至更高的利潤，也不必冒絞首的危險。因為A股市場對欺詐上市者極其包容。”

　　針對制度上的漏洞，証監會已經做出了反應。“凡是2012年底和2013年底淨資產均為負值的公司，將暫停上市。”董登新表示，新退市制度中最有威懾力的退市標准“資不抵債退市法”已開始發揮作用，這一新退市標准極大地彌補了虧損退市標准易於被人為操縱的弊端。因為淨資產是存量指標，而淨利潤是流量指標，相比之下，淨資產在短時期內難以人為操縱。僅按“資不抵債退市法”統計，2013年年報披露后，至少有17家上市公司將暫停上市。這是新退市制度首次發揮功效。

　　劣不汰會造成優不勝

　　市場機制的不斷完善，將使投資者關注焦點從價格向價值回歸，通過市場自身力量形成優勝劣汰的機制。這樣既有利於促進企業並購重組和長期資金入市，對投資者尤其是中小投資者來說，也是最大的保護。

　　而對於上市公司來說，隻有不斷提升自身業績，才能在激烈競爭中避免被市場淘汰，才能吸引投資者的關注，給予他們穩定的投資回報。否則，劣不汰將會造成優不勝。

　　再舉一例，去年巨虧82.3億元的中國鋁業在上市公司的年報裡，把虧損的原因歸結於經濟放緩、消費不振、鋁價下降等外因。但與此同時，民營鋁業公司迅速崛起，依靠靈活的決策、有效的管理等內在條件，規模和產能不斷壯大。壟斷地位被打破的中國鋁業，逐漸認識到市場意識淡薄的不足，開始向民企學習，為了規避被“ST”，今年以來中鋁大規模剝離資產。數據顯示，今年中鋁通過拋售資產，獲得240億元。

　　對於股市回歸優勝劣汰規則這一本質，董登新認為，IPO制度及退市制度的變革是A股市場必須經歷的一場陣痛。在這一場陣痛過程中，垃圾股的股價將會被徹底地打回原形，同時，大盤藍籌股的投資價值將會凸顯出來，並會最終贏得投資者的認可與追捧。到那時，股價信號恢復正常，股市三大基本功能（投融資功能、資源配置功能、經濟晴雨表功能）也會充分發揮作用。不難預料，A股市場就會從現行的“快牛慢熊”格局轉入“慢牛短熊”的平穩發展通道。（本報記者 周小苑）

(責編：夏麗娟)