【海外版】新股開閘為何總見“熊出沒”（市場觀察）

　　（新華社發）

　　2014年IPO重啟還不到兩周，証監會就兩度踩下“急剎車”。繼上周五宣布暫緩IPO直至3月份之后，上周日証監會宣布加強新股發行監管，隨后5家公司宣布暫緩IPO。由於新股上市被認為會引發股市的“失血效應”，A股市場一直存在“恐新症”，而事實也証明了這一點。自去年底証監會宣布IPO重啟后，投資者對新股的大量涌入普遍心存懼意，而股市今年以來一路下挫的表現，無疑對此作出了最直接的回應。

　　一聽開閘就“變臉”

　　新股開閘讓2014年的A股市場再度嗅到了熊市的氣息。在1月份的前8個交易日裡，滬指有7天收綠，從2013年12月31日的2115.98點跌至2014年1月13日的2009.56點，跌幅達5.03%﹔深指更是連續8天下挫，跌幅達6.76%。

　　在市場看來，IPO重啟無疑是導致股市下跌的主要原因，新股的密集發行導致市場出現“恐新症”。財經評論員水皮認為，現在A股的矛盾在於長期利好和短期利空的矛盾，在於融資者急不可耐殺雞取卵和投資者休養生息脫離苦海的矛盾，在於長期資金沒有進入增量資金絕望和IPO重啟不斷抽血但供過於求的矛盾。

　　“一方面股市在不斷走低，另外一方面新股卻在加速推出。”申銀萬國市場研究總監桂浩明表示，當股市已經明顯出現了資金大量流出，交易重心不斷下移的局面時，發行人與承銷商對此無動於衷。這既是因為一年多沒有發新股了，他們都患上了嚴重的飢渴症。同時更是因為現在市場上有著強烈的申購並炒作新股的氛圍，因此哪怕大盤再差，也不必擔心新股發行失敗。

　　新股隻“抽血”不送炭

　　新股作為新鮮血液注入股市，本應該提高股市的含金量，起到提振股市信心的作用。然而，從IPO重啟至今，市場對新股上市“抽血”的質疑就一直存在。尤其是在奧賽康被暫停IPO之后，市場對新股圈錢、套現的擔憂進一步加深。

　　武漢科技大學金融証券研究所所長董登新對本報記者表示，奧賽康事件折射出了發行人與承銷商的不誠信。在市場如此低迷的條件下，4360萬股的龐大存量發行，不僅沒能壓低網下詢價，反倒詢出了一個72.99元的離譜發行價，發行市盈率竟高達67倍！這是極不正常的現象。這不是發行人募資，而是大股東天價圈錢，這其中的蹊蹺恐怕隻有發行人和承銷商心知肚明。

　　在市場的一片質疑聲中，証監會發布加強新股發行監管措施，隨后又有5家公司宣布暫緩IPO，對此，北京大學金融與証券研究中心主任曹鳳岐表示，証監會發文要求IPO企業的信息要透明、詳細、真實，迫使不少企業撤銷IPO排隊。為了保護中小投資者的利益，不重啟IPO不對，而重啟之后發現存在問題就要解決。

　　建立規則不能手軟

　　IPO重啟后又被叫停背后的實質，是新股發行制度上仍然存在漏洞和缺陷。桂浩明認為，就市盈率而言，幾乎所有的新股發行價都要比同類老股高。高價新股的大量涌出，自然給市場帶來了沖擊，特別是動搖了投資者對於市場化改革的信心，成為大盤下跌的重要推手。

　　証監會對新股發行制度進行改革，其方向是推動向注冊制轉變，把發行的主動權交給市場，形成市場約束，應該說這是一個很好的思路。但是事與願違，預期中的市場約束似乎失靈了。對此，桂浩明認為，這說明當前市場，還不是一個真正意義上的、達到充分市場化程度的市場。這樣的市場，自然是不會形成嚴格的市場約束，於是也就出現了各種打著市場化旗號的偽市場化行為。這樣一來，發新股也就難免與大盤相聯系，一級市場與二級市場那種一半是火焰、一半是海水的不協調狀況更是成為拖累股市正常運行的巨大障礙。

　　“尊重市場必須徹底，不能顧此失彼。”財經評論員葉檀表示，建立市場規則不能手軟，如此之多的公司上市，難免泥沙俱下，能否做到造假上市者毫不猶豫立刻退市，以免綠大地式的公司盤踞市場？新股發行體制改革強調信息披露真實，強調保薦機構、會計師事務所等証券服務機構因虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，給投資者造成損失的，依法賠償投資者損失。（本報記者 周小苑）

(責編：夏麗娟)