【海外版】余額寶與晉商銀票的差距

　　余額寶出來久已，被打擊則是近時之事。其實，在中國金融史上，余額寶們還有個前輩，就是明清晉商的銀票們。不妨對二者對比分析一下。

　　晉商的銀票與阿裡巴巴的余額寶，二者第一個相同之處：均是從商貿流通的積澱中產生業務需求，然后生長為一種金融范式。

　　晉商的銀票，產生於各小商號對大商號及其各分號流通快速便捷的依賴性。大商號有流通網絡，小商號依靠大商號的流通網絡捎帶銀兩，遂讓大商號產生了業務創新的動力。日升昌的前身是分號遍布全國的西裕成顏料庄，沒有西裕成的商貿網絡，就不可能有日升昌對銀票的模式設計。

　　阿裡巴巴的余額寶，產生於各小商家在網絡上的資金零息沉澱。零散資金在阿裡巴巴一家呈現出來的是巨量資金，這就讓阿裡有了創新沖動。

　　二者的第二個相同之處是：一時蔚然成風引發變革。

　　日升昌創立票號之后，晉商隨后創立了N多的票號。當時晉商各大財團，一看模式成立，迅速設立分號。彼時，晉商對票號人才的需求，一點也不比今天金融機構對互聯網金融人才的需求少。

　　舉個著名的例子：從日升昌二掌櫃出身的毛鴻?接受新財東的聘請，創立了蔚字五聯號。應該說，正是競爭讓票號迅速立足商界，成為中國金融歷史上的一段輝煌奇跡。

　　阿裡巴巴的余額寶出來之后，互聯網同行百度、騰訊等相繼推出雷同業務。很快，基金公司也推出了類似業務。眼下政府相關部門對余額寶們加強了監控，說明寶寶們已經對金融業務乃至實體經濟產生了實質性的影響。

　　二者當然也是有差異。

　　差異之一是基礎業務與衍生業務的不同。

　　晉商的票號產生以后，很快就做了兩個業務，吸儲和放貸。應該說，兩個業務都是今天銀行很基礎的業務。這兩個業務，前者從小商戶發展到普通大眾，后者從吸收商戶儲蓄發展到向商戶放款，對社會和商業發展都有正面積極的作用。

　　余額寶們產生以后，其實做的是一種衍生業務。具體來說，是一種融資中介，用互聯網的技術集聚小資金成大資金而到銀行存款獲取高額利息。這個業務，確實對零散儲戶有吸引力，但是，一方面對銀行造成了壓力，另一方面，對商戶、實體經濟沒有更多促進作用。

　　差異之二是銀庫背書與沒有背書之不同。

　　晉商票號創立以后，無論是吸儲還是放款，本身依靠的都是票號自身的強大實力，用來背書的是票號自家庫裡的銀子。

　　余額寶們，作為一種准“吸儲”准“放款”，阿裡巴巴們卻沒有可以拿來背書的東西。企業本身的資金實力有限，靠的是在資本市場上融資，自身企業的存款無法對余額寶們形成背書。

　　余額寶們沒有背書，大概也是管理部門開始對這種模式的風險進行管控的一個根本原因。

　　互聯網對人類的生產力產生了巨大的解放作用，但是，余額寶們作為互聯網金融的一種初級形態，還遠遠沒達到對金融生產力的釋放，從這個角度講，余額寶們尚需繼續革命。（曹東家）

(責編：夏麗娟)