【海外版】外儲節節升高成燙手山芋（圖）

　　今年一季度，中國外匯儲備已近4萬億美元。據央行最新數據，截至2014年3月底，我國外匯儲備余額為3.95萬億美元，居世界第一，佔全世界外儲總量的1/3。專家預計，中國經濟基本面良好，如果中外利差不變，套利資本動力不減，2014年外儲規模將繼續上升。無論樂觀還是保守估計，外儲規模年內超過4萬億美元已無懸念。

　　增幅接連創新高

　　受美國退出QE、大量國際資本外逃的影響，眾多新興市場國家正身陷為抵御外部沖擊而外儲消耗過快、余額不足的窘境。中國卻與之相反，外匯儲備節節高升。

　　截至2013年末，國家外匯儲備余額為3.82萬億美元。中國人民銀行近日公布，截至2014年3月末，國家外匯儲備余額較2013年末又增長了1300億美元。

　　對於外儲升高的原因，分析人士指出，2013年四季度，外需開始逐漸回暖，貨物貿易出口有所增加﹔與此同時，國內經濟增長放緩，國際大宗商品價格低位震蕩，進口增速趨於平穩，使得進出口順差持續高企。另一方面，在人民幣升值預期增強和本外幣正利差下，跨境資本加速流入，助推外匯儲備快速增長。

　　今年一季度人民幣匯率出現貶值，阻擋了一部分套利資金流入，但外匯儲備增長的大勢並未改變。

　　“中國經濟增速雖然放緩，但與其他國家相比仍遙遙領先，人民幣資產還是有吸引力，中國仍然面臨資本流入的壓力。同時，國內實際利率水平高於其他國家，刺激著外部套利資金流入。這都是外儲增加的原因。”中國社會科學院金融所銀行研究室主任曾剛對本報記者說。

　　今年還將小幅增長

　　雖然今年一季度國內經濟下行壓力加大，人民幣出現貶值，但經濟基本面依然良好，二季度有望回升。業內人士預計，2014年外儲規模將繼續上升，但增幅有可能低於2013年。截至目前，外儲規模已近4萬億美元，所以不管樂觀還是保守估計，2014年的外儲規模超過4萬億美元已無懸念。

　　“今年外儲規模取決於內外部情況”，曾剛分析，從外部看，如果美元利率上行，中美利差減少，我國外儲增長可能減少﹔若利差依然維持現狀，套利資金動力強，外儲規模則不會減少。從內部看，如果人民幣匯率貶值預期明顯，會遏制套利資金，外儲減少﹔如果人民幣升值，則外儲仍將大幅增長。

　　“從目前美國退出QE和人民幣匯率波動看，國際套利資金動力有可能減弱，今年外匯儲備增長會放緩。”曾剛說。

　　交通銀行首席經濟學家連平預計年底我國外匯儲備規模將比2013年小幅增加。渣打中國首席經濟學家王志浩預測，2014年底中國外儲規模將沖擊4.4萬億美元。

　　建議增持黃金儲備

　　手握巨額外匯儲備，中國在世界上做很多事時能挺直腰板。比如，在面對國際清償和金融風險時，應對能力較強﹔企業“走出去”時有充足的資金保障﹔國際社會對中國的預期也較為穩定。

　　然而，過多外儲也是手中的燙山芋。專家指出，外儲增加多，央行就要投入更多的基礎貨幣從商業銀行買更多外匯。過多投放貨幣，容易引發通貨膨脹和貨幣貶值，也成為流動性過剩的誘因之一。

　　中國社科院學部委員余永定表示，在經歷了20年的經常項目和資本項目雙盈余后，中國外匯儲備將突破4萬億美元大關，繼續增加的每一美元所帶來的邊際成本都遠遠高於潛在收益。在這樣的條件下，繼續積累外匯儲備毫無疑問不利於生產。

　　從外儲構成看，美元和歐元資產佔比大。美元長期貶值，而已造成我國外儲中大量美元資產縮水。從投資看，目前美國國債是外儲重要投資對象。美國政府通過開動印鈔機稀釋巨額債務的做法，等於將部分債務負擔讓中國承擔了。

　　對此，業內人士認為，黃金是對沖美元貶值風險的最佳工具，建議在結構上盡快增持黃金在外儲中的比重﹔投資上，建立多元化投資體系﹔規模上，首都經貿大學金融學院院長謝太峰提出縮減當前外儲規模：用外匯進口國內需要的資源類產品以及消費品。

　　如何從根本上解決巨額外儲問題？曾剛認為，一是要改革現行外匯管理體制，二是要匯率形成機制市場化。謝太峰建議，改變結售匯制度，藏匯於民。同時，改變以出口和投資為主的經濟發展模式，實現靠消費拉動經濟增長。如果經濟增長依然依靠投資和出口，外儲增加的勢頭不會改變。（本報記者　羅蘭）

(責編：夏麗娟)