【海外版】股市政策既要止痛又要輸血（市場觀察）

　　5月9日，國務院發布《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》。政策出台第一個交易日，滬深股市雙雙大漲。分析人士認為，新“國九條”代表著國務院深化資本市場改革的新思路，其中推進股票發行注冊制改革、完善退市制度、堅決保護投資者特別是中小投資者合法權益、逐步豐富股指期貨、股指期權和股票期權品種等亮點，都將為股市長期健康發展注入新鮮血液。

　　從融資導向轉投資

　　2004年1月31日，國務院曾頒布《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，被稱為“國九條”。“與國九條相比，新國九條涉及范圍更廣泛，整體框架更為完整，政策支持力度更大，從制度安排上對我國未來資本市場健康發展作出了整體規劃，尤其在市場化改革和簡政放權的背景下出台，意義更顯重大。”財經評論員蘇培科說。

　　新“國九條”有許多亮點。申銀萬國証券股份有限公司總裁儲曉明認為，新“國九條”清晰界定了市場與政府的關系，提出“減少審批、核准、備案事項，強化事中事后監管”等。首次將資本市場的功能定位從融資導向轉到了投資導向，要求“促進上市公司提高效益，增強持續回報投資者能力，為股東創造更多價值”，明確扶持私募投資股權等機構投資者隊伍。

　　此外，加強保護投資者利益、改革股票發行注冊制等舉措都引人關注。新“國九條”從健全投資者適當性制度、優化投資回報機制、保障中小投資者知情權等9個方面，要求進一步加強對中小投資者合法權益的保護。國泰君安首席經濟學家林採宜表示，國務院文件正式確認股票發行注冊制改革，在新“國九條”第一個措施裡就提到，建立完善以信息披露為中心的股票發行制度，這意味著在制度層面已經把新股IPO未來的制度框架確認下來了。

　　奠定未來牛市基礎

　　新“國九條”無疑對股市是重大利好，其作用在政策頒布后第一個交易日就顯現出來。5月12日，滬深兩市受新政提振，雙雙高開。據報道，當天，券商股領漲兩市，盤中有色、煤炭、鋼鐵等資源股集體爆發，滬指強勢拉升漲近2%，呈現逼空態勢。兩市近60隻個股漲停。

　　市場普遍看好新政對股市的長期利好。儲曉明認為，決定股市未來長期走勢的肯定是市場對宏觀經濟的預期，而資本市場的市場化程度越高，就越有利於股市發揮“經濟晴雨表”的作用。所以，長期而言，這是重大利好。星石投資總經理楊玲表示，長期看新“國九條”將為股市未來牛市奠定制度基礎。

　　但短期作用還有待觀察。武漢科技大學金融証券研究所所長董登新表示，新“國九條”把資本市場放在宏觀經濟背景下作出一個制度安排。多層次資本市場可以減輕股市IPO的壓力，長遠利於股市發展。但這需要過程，立竿見影的效果有限。

　　“當前資本市場承壓較重，經濟下行，房價走弱，資金外流，再加上IPO開閘又帶來新的壓力，在這種情況下，新‘國九條’的出台也隻能給市場提振一些信心，短期內並不能改變資本市場的走勢。”長城基金宏觀策略研究總監向威達認為。

　　需要進行有效落實

　　新“國九條”為今后股市發展樹立了良好目標，但業內人士指出，市場不可能因為一個文件的出台而發生巨大變化。財經評論員曹中銘表示，“A股市場的出路在於改革，隻要監管部門真正進行深入骨髓式的改革，投資者對股市就會有信心。”

　　政策能否對市場產生切實影響，關鍵還在於要有效落實。申銀萬國証券研究所首席分析師桂浩明舉例稱，完善稅收政策、減輕稅負，完善退市制度等，這些在過去的文件中都有提及，但是，從過去到現在未得到有效落實。

　　市場普遍預計未來還將出台有利於資本市場的配套政策。首創証券研發中心副總經理王劍輝估計，下一步可能會有具體的細則出台，如新“國九條”提到培養私募市場，如何培育要有具體的細則出台。(本報記者 羅 蘭)

(責編：夏麗娟)