偏股基金开门迎绿

股市开局不利，导致基金净值在新年开局也大幅下挫。中国银河证券研究所基金研究中心统计的861只开放式基金中，上周净值出现下跌的达到683只，基金区间回报率最高为2.51%，除个别基金因分红等导致净值下降较多外，区间回报率最低为-15.21%。

股票型基金净值领跌

上周股票型基金净值领跌偏股方向基金。业绩落后的股票型基金则主要是重配非周期行业的基金，如宝盈资源，该基金注重对非周期成长性行业的配置，这种配置在2011年三季度和四季度前期使其获取了较好超额收益，基金甚至一度处于行业年度业绩前三。但是这种明显的风格也使基金面临较大的风险，一旦市场风格转向，他们往往首当其冲。近几周非周期行业的回落使得该类基金业绩下滑很大。而相比之下，长城品牌、博时主题、鹏华创新等相对抗跌；宝盈资源、天弘价值、汇添富医药等跌幅较大。

与此同时，上周表现好的基金均超额配置了金融行业，如长城品牌52%的资产投资于金融行业；博时主题26%的资产投资于金融行业；鹏华创新42%的资产投资于金融行业。除了重配金融行业的基金取得较好收益外，其余主配周期行业、持股以一二线蓝筹为主的基金在上周也相对抗跌，这与上周大盘风格强、周期行业强有关。

纯债基金净值上涨

在开年首周股票基金几乎全军覆没的情况下，上周债券基金表现颇为稳定，债券基金反而取得正收益的基金居多。数据显示，上周纯债基金净值指数微涨，带动所有纯债基金均取得正收益。

其中融通债券表现最好，从该基金的管理人报告来看，基金在债券配置上降低了利率品种期限以规避利率风险；由于可转债的大幅下跌和流动性降低，对持有的可转债品种择机进行了部分减持，以保证基金的流动性需要；同时，为降低组合信用风险，对持有的信用类债券品种均进行了信用风险重估。

德圣基金首席策略分析师江赛春表示，债市表现稳定的原因可能有两个，或者是因为债基大多配置于金融等上周获得正收益的行业；或者是因为债基更为注重投资债市，减少了对股市的投资，这才使得上周债市走好，大部分债基获得正收益。

>>投资提示

巧用股指期货+分级基金

元旦收假后的三个交易日，市场大幅震荡，沪指开门红行情落空。遗憾的是，股票没有T+0交易机制，所以即便看清形势，投资者也无法及时交易。但是，专家提醒投资者，如果巧妙结合股指期货和分级基金，这样的硬性交易约束将被巧妙地轻松化解，使得无风险的“T+0”套利交易得以实现。

信诚沪深300分级基金拟任基金经理吴雅楠介绍，分级基金进行T+0套利可以分为三个步骤操作：建立底仓-套利-恢复底仓。以沪深300分级基金为例，投资者的底仓分别为1000份的基础份额、500份A份额和500份B份额，当分级基金出现溢价的当天，投资者同时进行以下操作：将500份底仓的A、B份额在二级市场卖出，申购1000份基础份额，并将底仓的1000份基础份额进行拆分。如果出现折价，则反向操作即可。这样操作的结果就是维持底仓不变的同时，实现了T+0的套利。

“整个T+0套利过程的前提是要维持一定的底仓，由此带来的成本就是底仓会受到指数下跌带来的风险。”吴雅楠介绍，截至目前，沪深300指数仍是国内股指期货的唯一标的，因此沪深300指数分级基金无疑是执行T+0套利的最佳选择。作为以沪深300指数为跟踪标的的指数分级基金，投资人可以卖空沪深300股指期货，对冲市场下跌的系统风险，实现最纯粹的无风险T+0套利。

就目前的市场而言，吴雅楠认为，从经济政策来讲，2012年货币政策日趋明朗化，现在的市场点位已经拥有足够支撑，如果未来市场回暖，低估值的蓝筹板块就会率先反应，沪深300指数应有不错的获利空间。