理财“潜规则”：多赚归银行 亏损买者扛【2】

首先，银行把很多不同质的资产放入同一个资金池内，造成各笔理财资金风险、期限、收益无法匹配。例如，前文所述理财产品，投资对象包括财产权信托计划中的优先级信托单位、银行承兑汇票和债券、货币市场基金等。但这些资产的信用等级明显不同，收益也相差很大。  

 

其次，银行甚至将不同的资产池转移、合并。有些银行甚至把不良资产打包进资金池，用理财资金的部分投资收益来弥补信贷资产的亏损。

 

“差价”超额收益

 

实际上，银行发行理财产品所取得的收益恐怕远不止合同规定的0.13%的销售手续费和资产托管费。仅以去年畅销的理财资金投资结构化信托为例，银行将此类信托产品拆分、卖给投资者时，给出的固定收益一般是5%左右。而信托产品给予优先级投资人的收益一般在7%以上。这当中的“差价”往往就成了银行的“理财手续费”收入。此外，银行还要从信托公司处获得信托资金托管费、优先级产品销售手续费等。而一旦出现问题，市场主要的风险则落在了理财产品的购买者身上。

 

中国人民大学信托与基金研究所所长邢成表示，从银行自身对此的定位来说，银行和投资者之间不是信托关系，因为银行始终认为理财产品是一种委托关系，“但从严格的法律角度来说，我们认为是一种信托关系。”

 

邢成同时指出，在我国资产管理市场主体多元、法律依据多元的“乱象”之下，银行将超出约定收益的部分收归银行，投资者只能无可奈何。因为银行依据的是《商业银行理财产品销售管理办法》。在这个部门规章中，并没有对此有限制性规定。而同样的做法如果放在信托理财中，就是严重违规。

 

“从学术探讨中可以认为，银行与投资者之间实质上是信托关系。因此，理财收益中除了银行应得的管理费之外，都应该归投资者所有。”邢成说，在实际操作中，银行对这些问题已经考虑到，并且巧妙地规避了，例如已经在合同中做了约定，投资者在这方面的确比较被动。

 

王祚君认为，银行的做法实际上有悖《信托法》的精神。银行发行理财产品，从法律上讲，是与投资者之间建立了“受人之托代人理财”的信托关系。我国《信托法》第二十条明确规定，委托人(即理财产品的投资者)有权了解其信托财产的管理运用、处分及收支情况，并有权要求受托人(银行)作出说明。同时，第二十六条规定，受托人(银行)除依照本法规定取得报酬外，不得利用信托财产为自己谋取利益。受托人违反前款规定，利用信托财产为自己谋取利益的，所得利益归入信托财产。

 

但王祚君也承认，我国法律对金融机构资产管理业务的规定并不健全。我国首先出现的资产管理业务，是公募的证券投资基金的管理业务。证券投资基金法规定了基金管理人无论基金挣多少，只能收取基金管理费，这表明证券投资基金的管理业务，其实是金融经纪业务。但银行资产管理业务的性质没有具体规定。

 

信托公司收获也颇丰

 

同样通过信托财产为自己谋取利益的，除了银行还有信托公司。

 

在与银行合作发行理财产品的过程中，信托公司这两年的收入也颇为丰厚。某信托公司的人士反映，尤其是去年，开发商为解决资金问题而大量发行的房地产信托，其融资成本有的高达20%以上。但信托公司出售给投资者时，最高收益只在12%左右。通过银行销售的、给投资者的固定收益更是只有5%左右。这当中的巨额差价成了信托公司和银行的收益。

 

根据用益信托工作室的统计数据，2012年6月，房地产信托的平均预期收益率为10.04%。而房地产信托收益率在2011年9月创出10.76%的新高，此后半年多时间，房地产信托收益率处于高位盘整的状态。今年以来，全部集合信托的平均收益率已经出现了比较明显的下降，房地产信托和其他信托的收益率出现分化，说明在货币政策放松，资金成本降低，收益率曲线下行的大环境下，房地产企业的融资成本依然维持在高位。

 

7月25日，信托业协会公布的2012年二季度末信托公司主要业务数据显示，信托资产余额继续增加至5.5万亿元。今年上半年，信托业依然是最景气的金融子行业。据用益信托工作室统计，2011年银信理财产品修正后的发行规模达到25411.44亿元。今年上半年银信合作理财产品修正后的发行规模已达4292.25亿元。□记者 高改芳 上海报道