工程機械行業集體“開倒車” 三一徐工業績急滑【2】

為躲避還款自毀機器

寬鬆的信貸政策正支持著工程機械產品維持銷售的規模。部分分析師認為，這樣的銷售策略存在風險。

市場上的新泵車同樣積壓。卡特彼勒在二季度時稱，由於客戶貸款違約不斷增多，二季度在華銷售額遠遠低於2011年同期水平。

三一重工未披露這方面的信息，但三一集團在其2011年第二期中期票據募集說明書中披露，在銷售結算方式上，30%左右為分期付款，60%左右為按揭貸款或融資租賃，10%左右為全額付款。對於按揭貸款和融資租賃業務，公司負有回購義務﹔一旦工程機械市場萎縮，大量客戶違約，由公司回購設備，承擔擔保責任。

柳工總裁曾光安此前透露，有些挖掘機用戶不堪還款負擔，甚至出現為躲避還款毀壞機器的情況。

三一集團披露的數據顯示，2010年在混凝土機械的銷售中，隻有15.34%全額付款，21.62%的客戶分期付款，而63.04%的客戶選擇按揭或者融資租賃。

工程機械的銷售結構反映到三季報中，是應收賬款的大幅增加。一方面分期付款客戶應收款增加，另一方面銀行信貸緊縮也使得按揭款和融資租賃不能及時放款。如果需求沒有增長，過剩可能仍將持續。於小強說，正常情況下，一輛泵車的使用年限隻有7-8年。

混凝土泵車產品在2004年開始興盛於各類工地，但從上市公司業績看，真正的銷售高峰從2009年才開始，並在2010年、2011年達到頂點。這意味著如果需求沒有提升，市場中的設備還能運行很長一段時間。

押注“足夠多的工地”

在短期和長期之間，更多的投資者認為機械工程領域的需求仍會增長，大部分原因來自於對中國城鎮化的預期。

中金等機構早先預期，從長期看，工程機械遠未達到需求瓶頸，城市化是推動中國經濟發展的最大動力，2020年之前中國的建筑活動仍將處於高峰活躍階段，施工的機械化率不斷提升將推升工程機械內需。

這與向文波的看法亦一致。但短期看，向文波預計行業復蘇需要到明年三季度。

瑞銀証券的分析師付偉琦和唐驍波預計，行業復蘇還需要繼續等待，保增長政策或僅能支持工程機械行業銷量企穩。申銀萬國則認為，工程機械行業的投資邏輯應從基建轉向房地產，若地產政策預期穩定，新開工預期由負轉正，將帶動工程機械股價的回升。

但於小強仍然十分樂觀，他預計新一年行情若有好轉，將添置新的設備。他說，“現在已經形成了氣候，原來的施工方法會被淘汰，不會再在原地攪拌混凝土，隻要有工地，不論是澆筑還是打樁，都會用到泵車。但人們以后隻會買三一、中聯、徐工等少數廠家的產品。”

興業証券的一份研究報告說，目前國內水泥散裝率剛過50%，而發達國家已經達到80%。這意味著散裝水泥和預拌混凝土的使用還將增加。總有一天工地上隻剩下操縱機器的工人，挖掘機、裝載機、推土機、泵車、起重機、路面機械將替代所有人工。

前提是，有足夠多的工地。於小強對此深信不疑。

對比

卡特彼勒第三季淨利增49%

中國區銷售接連下跌﹔北美市場第三季度銷售增長23%

在中國工程機械行業陷入低谷的時候，海外企業的情況要好得多。全球最大的土方機械、礦山機械和建筑機械生產商卡特彼勒的第三季報顯示，其第三季度利潤增長了49%，達到17億美元。

卡特彼勒三季度的收入增長了6%，達到164.5億美元，這家公司在前兩季度也獲得增長，第二季度淨利潤同比增長67%，第一季度則上升了29%。

中國的工程機械廠商紛紛在今年第三季度轉冷，且全年也不會有較好的表現。中國主要工程機械廠家中，僅有中聯重科前三季度淨利潤實現了增長，三一、徐工、柳工、山推等利潤大幅縮減。

對於卡特彼勒來說，全球是一個對礦山設備、土方設備需求日益增長的市場，中國除外，雖然卡特彼勒是最早進入中國市場的國際機械巨頭之一。

卡特彼勒在中國市場遇到的困境更甚於本土企業。第一季度卡特彼勒在中國市場就遭遇銷售量下跌，第三季度也出現下跌。在除中國以外的亞洲市場，卡特彼勒的銷售仍然實現了增長。此外在北美市場，其第三季度銷售強勁增長了23%。卡特彼勒新興市場戰略總監魯輝在一次論壇上說，卡特彼勒的表現得益於全球網絡分散風險。

在工程機械巨頭中，因對中國市場依存度的不同，其業績下降幅度也不同。目前卡特彼勒中國業務佔收入的比重僅3%左右。日本小鬆在中國市場的銷售比重略大於卡特彼勒，約為5%﹔而日立建機在中國的銷售比重則佔8%。數據顯示，日本小鬆、日立建機第三季度的營業利潤同比降幅分別為14%和38%。

此外，與中聯重科和三一重工等企業不同，卡特彼勒、小鬆等國際工程機械巨頭並不涉足混凝土機械設備領域，而以土方和礦山設備為主。而在國內市場，混凝土機械正是廠商爭奪的利潤豐厚領域，受到地產開工等因素的影響也更大。