國外投資隊組團入A股

目前估值已經處於歷史低位的A股，對海外投資者而言越來越有吸引力。

7月3日，有消息稱，日本、韓國、卡塔爾等國的“國家投資隊”均有意進入A股市場。QFII高漲的熱情雖然對帶動A股反彈有利，但由於QFII擅長“逆向操作”，業內人士提醒投資者還得提防QFII的即時抽身。

估值吸引“洋隊伍”

日前，韓國中央銀行表示，該行已於6月將3億美元的QFII(合格境外機構投資者)額度全額投入中國A股市場。同時，作為總資產達到1.35萬億美元的世界最大公共養老金基金，日本政府養老金也於近日表示，已經選出6家資產管理公司，用以積極管理其投資組合中的新興市場股票。市場預計，該部分養老金或會將中國納入其重要資產配置。而上周，卡塔爾一官員表示，卡塔爾正在申請QFII資格,擬申請投資額度50億美元，這已遠遠超過規定的10億美元上限。

“從往年來看，日本政府養老金更多地投資於在歐洲市場上市的日資企業股票，通過這種方式將資金回流到日本企業中。”復旦大學亞洲經濟研究中心主任袁堂軍教授在接受《國際金融報》記者採訪時表示，“受歐洲危機以及日本國內核泄漏事件影響，使得許多日資企業盈利能力下滑，資金自我循環力度不夠，因而這種投資方式的效益並不好，因此日本政府養老金運作策略也開始向亞洲新興市場傾斜。”

袁堂軍認為，最吸引日本、韓國“投資國家隊”的，還是A股目前極低的估值誘惑。從估值上看，目前滬深300指數11倍左右的PE水平很低，証監會主席郭樹清也表態這“在A股歷史上是十分罕見的”。藍籌股的估值更是與發達國家股市接軌甚至更低，投資價值凸顯無疑。

謀求穩固“三角”

值得注意的是，韓國央行人士表示，投資中國股市，主要原因是因為中國經濟在全球經濟中的地位不斷提升，進入中國股市有助於擴大韓國外匯儲備的多元化，增加運營收入。

事實上，韓國央行並非韓國第一家在近期積極投資A股的機構。5月中旬，韓國最大的機構投資者韓國國家養老基金表示，其在3月份得到的1億美元QFII限額已經用完，並計劃向中國申請更多的購買以人民幣計價的中國股票的QFII額度。

“中日韓這三國內部產業關聯度非常高，貿易也非常密切，中日韓都希望能夠實現三國的本國貨幣自由兌換，從而提升由人民幣、日元、韓元為主的‘隱形泛亞元’的影響力。”袁堂軍指出，“此前人民幣已經可以與日元進行直接交易，因此韓國央行投資A股也有希望平衡韓國外匯儲備的意圖。”

考慮到中日韓三國貨幣的穩定性，袁堂軍建議中國管理層盡快主動推動人民幣與韓元的直接兌換交易。

QFII投資風險啟示

Wind資訊數據顯示，截至5月中旬，我國已批准了來自24個國家和地區的163家境外機構的QFII資格。其中資產管理公司87家，保險公司 11 家，主權基金、養老金、捐贈基金等機構29 家，商業銀行23家，証券公司13家。QFII淨匯入資金1228億元，資產合計2744億元，近十年累計盈利1516億元，盈利達到了驚人的翻番。

相比10年來A股的原地踏步，境內投資者虧損累累，QFII近10年來盈利翻番的成績在令人驚奇之余，還給了境內投資者許多啟示。

業內人士指出，從近幾年QFII投資中國的特點來看，QFII具有產業資本的眼光，以長線投資為主，往往能把握產業與政策發展的方向。從QFII的持股結構看，善於捕捉藍籌股，注重價值投資，遵循產業發展路線，注重相關行業多元研究。QFII對選股有嚴格的流程和要求，比較注重風險控制和基本面，而非基於趨勢和消息。從2012年第一季度來看，持有的159隻個股中，僅有ST精倫、ST秦嶺、ST唐陶三隻。

“按照日本、韓國的習慣，投資A股可能會更多地找一些技術含量較高、未來成長性較好的上市公司進行投資。”袁堂軍預計，“機械機電是中日韓三國緊密度最高的產業，考慮到此次日本、韓國的QFII進駐更多的是政府主導，因此投機性會相對較小，增強區域合作的動機會更多一些，資金入市的穩定性也要相對短線熱錢更高。”（趙怡雯）