經濟不景泡沫長 熱錢涌入勢更危

海外網10月26日電 大公報25日發表社評，全文如下：近日熱錢涌港，金管局已一再出手以免港元升破強方上限。看來這種局面或將要維持一段較長時間，上輪○八年末起的熱錢涌入，便持續了約一年。另一方面，金管局等有關方面，對維持聯匯制已有多年經驗，並通過多番沖擊的考驗，故市民及社會應保持信心。

反而更要關注者是當前全球及本港的深層經濟問題。這方面確是暗流洶涌，絕不能稍有疏忽。特別是近期歐美以至本港股市均已上升不少，本港樓價仍居高不下甚至屢創新高，資產市場與實體經濟背馳的情況日趨突顯，故必須慎防資產泡沫不斷漲大，最終因爆破而引發新一輪的巨大震蕩。

昨日公布指德國的商業信心已連跌六個月，強如德國尚且如此，歐洲其他國家的情況便不必說了。事實是歐洲大多數國家均可能進入深度不一的衰退，歐豬國尤其如此，希臘已連續六年經濟收縮，西班牙亦經歷了五季收縮，英國則於今年陷入雙底衰退且前景堪憂。看來歐洲經濟的最嚴峻時刻還在前面，故IMF總裁拉加德最近警告，指繼續緊縮政策將帶來負面效果，但請總裁切勿忘記：如放棄或即使稍為放鬆收緊，市場將難以接受。到時恐怕IMF要到處救亡而忙個不了，但可惜IMF資源有限，沒多大能耐。

歐洲的問題遠不止於經濟萎縮，同樣嚴重的是歐盟正趨分裂，特別是大國間矛盾重重且日益尖銳。法國與德國在建立統一銀行監管機制上意見相左，法德軸心已名存實亡。法德與英國之間的矛盾亦正趨激化：最近德國便警告英國，不要否決歐盟有關財金一體化的協議。在推行金融交易稅上英國與歐洲大陸亦矛盾尖銳，難以尋得妥協。此外，似被遺忘的希臘及西班牙救援方案，協商仍在膠著中，但事情已拖了很久，始終要就救助與否作出決定。

與此同時，目前專注於總統競選的美國內裡問題更多。在超級擴張的財政及貨幣政策支撐下，再加上美元近年的貶值，GDP勉強維持增長，暫時避免了如歐洲般重陷衰退。然而好景不常，美國很快便要面對嚴酷的現實，其中最廣受關注者，乃明年伊始即將出現的「財政懸崖」效應。這可令GDP收縮達四個百分點，其影響業已開始，企業的投資及銀行的放貸等，均已開始考慮到這個因素而放緩。

在美國，某種程度的財政收縮看來已無可避免，最多隻能稍減其幅度以降低震蕩。其實美國還要面對「金融懸崖」：若聯儲局不再或不能再放水，因而無法支撐財政及市場時，將會出現巨大調整。美國國債利率超低，在扮演避險資產角色中所累積的風險日大。同樣，如當局無法再以財政及貨幣政策支撐樓市，再現調整的可能性極大。

現時前景相對尚好的仍只是中國大陸，昨日公布的匯豐採購經理指數雖仍處收縮狀態，但幅度已減輕，表現為三個月以來最好。這或許是經濟轉勢的先兆，但這次經濟回旺不會如上次般急速反彈，而隻會有漸進的復蘇。因此一時間大陸對世界經濟的拉力不會急速增強，對此香港也須記在心中。從種種跡象看香港經濟亦在放緩，有估計指明年還可能陷入衰退。此外，內地客來港消費轉弱，而樓市卻未有顯著調整，令資產泡沫擴大與實體經濟偏冷的矛盾，在本港尤為顯著。現時更須防范熱錢為矛盾火上澆油，金管局嚴守聯匯便至為重要。