單一信托：隱匿的信托業龍頭

信托業近兩年風光無限，但5.3萬億的規模也將信托業突然推到了鎂光燈下，並且開始承受更多的監管“關照”。來自中國信托業協會的數據顯示，“單一資金信托”規模在2010年一季度佔全行業信托資產總規模的比例曾高達80.50%，以后佔比雖逐年下將，2010年四季度下降為74.51%，2011年四季度下降為68.21%，2012年二季度下降為66.46%。

信托業近兩年風光無限，但5.3萬億的規模也將信托業突然推到了鎂光燈下，並且開始承受更多的監管“關照”。但不管是輿論還是監管，關注更多的都是集合信托，這固然與其風險受眾面更廣有關。但不應因此而忽視了單一信托。畢竟，它才是信托業真正的龍頭。

來自中國信托業協會的數據顯示，“單一資金信托”規模在2010年一季度佔全行業信托資產總規模的比例曾高達80.50%，以后佔比雖逐年下將，2010年四季度下降為74.51%，2011年四季度下降為68.21%，2012年二季度下降為66.46%。

看到這組數據，也許會誤以為單一信托呈萎縮態勢，實則不然。佔比的不斷下滑，是由於統計上將“銀信理財合作業務”歸口於“單一資金信托”。2010年的時候，“銀信理財合作業務”佔整個“單一資金信托”的比例曾高達73.13%。因此，也一直有一種誤解：將“銀信理財合作業務”等同於“單一資金信托”。直到現在，市場上的各類統計也往往喜歡把二者放在一起。

所謂成也蕭何敗也蕭何，銀信產品的爆發源自監管的滯后性，而它的衰落也因監管的收緊。受監管所限，銀信產品規模增長在過去一年多時間幾乎停滯，這也拉低了整個“單一資金信托”佔信托總規模的比例。但來自非銀行客戶的單一資金信托卻迎來了迅速增長期，並開始佔據主導。

正因為此，按照資金來源更為准確的劃分應當是：集合資金信托、銀信合作單一資金信托和非銀信合作單一資金信托。信托產品可以說遵循了“三三制”原則：從2012年二季度數據看，在全行業5.30萬億元信托資產規模中，集合資金信托規模1.59萬億元，佔比為28.68%，銀信合作單一資金信托規模1.77萬億元，佔比31.95%，非銀信合作單一資金信托規模1.91萬億元，佔比為34.51%，其他來源信托規模佔比為4.86%。

銀信合作產品雖然仍佔據三分之一，但這大多是過去的存量，佔比會繼續下滑。非銀信合作單一資金信托的規模已經躍升到首位。即便不考慮規模，也應當把單一信托分為銀信與非銀兩類。畢竟銀行與其他客戶存在較大區別，決定了這兩種單一信托存在多方面的差異。

銀信合作單一信托的前景並不被人看好，信托未來將靠集合信托和非銀信合作單一信托兩條巨擘支撐。而后者因其較少受監管限制，較強的私密性更加受大客戶青睞，增長速度也高於集合信托。雖然集合信托產品橫掃理財市場，吸引了更多關注的目光。但信托業近年來的快速增長更大程度上得益於“單一資金信托”。

單一信托符合了信托業以高端大客戶為導向的趨勢，但在今后發展中也應注意，要化被動為主動，避免成為干癟無味的資金中介。信托提供的不能僅僅是通道，信托公司應當在產品中賦予更多服務內容。不然，一旦通道被掐死，龍頭也將成為狗尾，重蹈銀信合作的覆轍。