500企業排隊上市並非利空（市場觀察）

　　近日，中國証監會首次公開發行股票審核工作流程及申報企業情況。根據2月1日証監會已經公布的數據，截至1月底，共有515家公司排隊上市，其中295家擬登陸主板和中小板，220家擬登陸創業板。

　　面對當前“跌跌不休”的A股市場，500多家企業排隊上市，無疑也正考驗著市場的承受能力。

　　IPO開始打出透明牌

　　2011年末，新上任的中國証監會主席郭樹清就曾公開表示，証監會將會帶頭講誠信，推進政務信息和陽光作業。新年伊始，証監會通過其官方網站發布多項公告，不僅將擬上市企業的預披露時間提前到1個月左右，而且還史無前例地披露了全部515家進入發審流程的發行人名單，可謂是上述表態的落實行動之一。

　　根據証監會公布的審核工作流程，今后企業IPO（首次公開募股）至少得闖十道關：受理、見面會、問核、反饋會、預先披露、初審會、發審會、封卷、會后事項、核准發行。這10個主要環節分別由不同處室負責，相互配合、相互制約。對每一個發行人的審核決定均通過會議以集體討論的方式提出意見，避免個人決斷。

　　因此，在首批公布的515家待審企業名單中，公眾可以很清楚地看到，75家剛邁入初審，330家需要落實反饋意見，80家已經預披露，30家中止審查。公眾不僅可以看出城市商業銀行扎堆上市以及投行競爭格局的新圖景，更可借此對發行人和中介機構進行監督。

　　“証監會發布IPO‘預披露提前’規則，意在加大社會監督，對擬上市公司向社會提供足夠長的‘公示期’，讓那些有造假上市企圖的企業望而卻步、知難而退。”武漢科技大學金融証券研究所所長董登新在接受本報記者採訪時表示，此舉也對提高IPO過程的透明度、規范IPO操作流程大有益處。

　　數量雖大但不會集中上市

　　然而，龐大的排隊公司數量，也成為市場最大的擔憂。有不少投資者表示：“主板就有295家公司擬IPO，創業板也有近200家公司排隊，再發下去，休說散戶，就是機構也沒資金申購了。”

　　而且，515家企業還只是截至目前已經交了材料的擬上市企業，尚不包括2月份以后還將繼續接受的新申請。如此多的新股排隊待發，或許今年市場要消化的IPO數量將超過2011年。

　　“500多家審核不代表500家會在今年上市。”券商分析人士王華對本報記者表示，倘若股市走高，一年發行500個新股不是不可能，但就目前的市場環境看，發行200個就不錯了。

　　他強調，股民不是不歡迎新股上市，比如蘇寧、茅台的上市，多上幾個大家都歡迎，但近年來上市的垃圾股不少，也是引起股民反感的主要原因。

　　“因此，保質足量的上市資源是股市的生命線之所在。隻有源源不斷的鮮活之水的注入，才能賦予股市生命與活力。”董登新表示，排隊企業越多，則挑選余地就越大，更有利於好中選好、優中選優。這正是股市的前途所在。

　　“試想，如果沒幾家夠資格企業排隊等待上市，對中國股市來說，是一種悲哀和尷尬。”董登新認為，目前中國創業板挂牌公司僅200多家，急需擴容，然而，我們擔心的是，創業板如果缺乏保質足量的上市資源，就會成為無源之水，香港創業板就是前車之鑒。

　　短期恐慌難以制約大勢

　　值得注意的是，在此次披露擬上市的企業中，14家城市商業銀行的身影集體出現，此外還有多家實力雄厚的大型房企，他們的集中上市是否會對今年的市場行情造成較大的影響呢？

　　對此，董登新認為，城市商業銀行及房地產企業是否應該參與排隊等待上市，這要視國家產業政策導向而定。市場能否承接過多的大盤股，最終仍要取決於投資者是否願意“用腳投票”。

　　事實上，盡管在目前市場低迷、資金面偏緊的局面下仍然有如此多的企業等待排隊上市，一定程度上會對今年上半年的市場行情造成不小的資金壓力，但是從長遠來看，此次新政的實施增加了透明度，提高了社會監督的可能性，使更多業績不好的企業難以過社會監督關，從而改善新股發行的質量，短期的恐慌難以阻止股市長期向好的發展趨勢。

　　董登新表示，投資者對新股選擇的決策權，無人能夠剝奪。一級市場“去行政化”不可逆轉，IPO定價與IPO節奏的市場化，正是2009年以來新股發行體制的重大改革成果，當然不可能再倒退回去。能有更多的企業夠資格排隊等待上市，這是國運，是人氣，也是一件大好事。（本報記者　周小苑）

　　《 人民日報海外版 》（ 2012年02月03日   第 02 版）