人民幣國際化如何破“最難”？

4月5日，經國務院批准，增加人民幣合格境外機構投資者的投資額度500億元人民幣。此前，國務院常務會議提出了溫州金融綜合改革試驗區的十二項任務，其中包括研究開展人民幣個人境外直接投資試點。這些舉措釋放的信息是：人民幣資本賬戶開放正在穩步有序推進。

 

人民幣資本賬戶開放是人民幣國際化進程中的重要目標，也是最難實現的目標。在資本賬戶開放過程中及實現之后，如何保持金融市場穩定運行，是世界各國普遍面臨的考驗。從中國真實的經濟與金融現狀來看，目前全面開放資本賬戶條件還不成熟：一是人民幣匯率和利率市場化改革相對滯后﹔二是金融市場體系和功能亟待完善，金融業競爭力和風險控制能力亟待提高﹔三是金融法制環境亟待完善，金融監管能力、水平亟待提高﹔四是金融業服務實體經濟的意願和能力亟待加強。

 

未來，人民幣資本賬戶開放應以條件為轉移，條件不具備不能盲目“闖關”，應堅持“主動性、漸進性與可控性”的原則，在以下幾方面積極創造條件：

 

首先，圍繞著人民幣國際化與資本賬戶開放，加快相關金融法律法規建設和監管體制的完善配套。這其中包括：修改完善銀行法、保險法、外匯管理法、公司法和証券法等一系列相關法律﹔建立起有效監控國際資本跨境流動和金融跨境交易的法律框架和監管體系。

 

其次，加快金融改革步伐，完善利率和匯率市場化形成機制。人民幣匯率形成機制改革要與利率市場化改革相結合，建立起“兩率”聯動的靈活反應機制，實現經濟的內外均衡。逐步將匯率政策納入到貨幣政策的大框架下，使之從屬於貨幣政策，實現利率政策和匯率政策的良性互動。同時要加快國內金融業對內開放步伐，打破金融壟斷，促進民間金融機構在陽光下合法化、規范化發展。

 

第三，加強對資本流動的監測，保留與國內資本市場發展水平相適應的規模控制和動態調整的權力。盡快建立一整套資本流動風險控制的政策監管體系和資本流動風險的監測體系，對跨境資本流動進行有效的統計、跟蹤、預測和分析﹔針對資本流動保留和及時採取風險比例管理、資質管理、征稅、反周期措施和資本賬戶管制等應急性管制措施和政策工具，減少國際資本流動沖擊的負面影響。

 

第四，加快推進人民幣離岸市場發展，為資本賬戶開放積累經驗。大力發展香港和上海兩個金融中心的人民幣離岸市場和金融業務，這一方面有利於中資金融機構和企業有步驟地學習和掌握國際金融市場的運作規律，提高風險防范能力，降低“走出去”的成本﹔另一方面離岸市場將成為提高和改進我國金融監管水平的試驗場，可以為全面實現人民幣資本賬戶開放積累監管經驗，培養監管人才。

 

第五，加快資本市場改革，為資本賬戶開放創造必要條件。目前我國資本市場的制度和功能缺陷已成為嚴重制約資本賬戶開放的重要瓶頸。應適當降低股市擴容速度，抓緊進行新一輪的股市改革，重點是正確定位股市的投資和融資功能，把完善股市投資功能、保護和回報投資者作為股市監管工作的出發點和落腳點，加快改革完善新股發行制度、激勵和約束上市公司定期回報投資者制度等。  

 

（作者為本報特約評論員、同濟大學財經與証券市場研究所所長） 

 

《 人民日報海外版 》（ 2012年04月07日   第 01 版）