19高速路公司平均毛利率超60% 十家涉足房地產

據不完全統計，目前有山東高速、中原高速、海南高速、現代投資、五洲交通、龍江交通、寧滬高速等近10家上市公司旗下涉及了房地產或酒店等業務。據招商局公路官網介紹，截至去年底，招商局公路投資參股了18家公路公司，其中有13家為上市公司，為國內經營性收費公路投資管理公司中投資范圍最廣、參股公司最多的央企。

19高速路公司平均毛利率超60%（網絡配圖）

公眾長久期盼的高速公路免費，在今年的國慶節期間付諸施行。

然而這項政策在實施后卻出現了雜音。在一些人將諸多問題指向免費政策的同時，另一個群體也集體“吐槽”。多家高速公路上市公司稱，國慶期間小型客車的免費通行影響了其經營業績。

目前A股市場已有19家高速公路上市公司。這些大部分由地方政府實際控制的公司，旗下最核心的資產即是國內多條優質高速公路和橋梁的收費經營權。

仰仗征收過往車輛的通行費，這19家公司在今年上半年制造出一份被稱作“暴利神話”的成績單——其平均毛利率高達61.76%。

如此高的利潤率也帶來了壓力。“收費公路行業受到前所未有政策與輿論壓力。”一家上市公司在去年年報中如是分析其經營風險。

自去年開始，“多元化發展”被多家高速公路上市公司頻頻提為應對“風險”的策略。

目前，在19家高速公路上市公司中，已有近十家涉足了房地產行業。

毛利率創紀錄

今年上半年，19家上市高速公路平均毛利率為創紀錄的61.76%。目前隻有上半年平均毛利率達72.17%的白酒業的利潤能與高速公路“媲美”。

在19家A股上市的高速公路公司中，從裡程看，山東高速以經營著1452公裡的公路居首，其旗下有842公裡的高速公路、64公路的一級公路以及546公裡受托管理的高速公路。其后的寧滬高速、粵高速A的經營裡程都超過了700公裡。

經營裡程較少的是東莞控股，其管理著莞深高速一期、二期、三期東城段及龍林高速等高速公路，總裡程55.7公裡。

這55.7公裡的高速公路，去年的收費車流量為4409萬輛。東莞控股由此收入逾7億元的通行費。

而全長318公裡的濟青高速公路，2011年和今年上半年分別向山東高速貢獻了23.49億元和11.08億元的通行費收入。

據統計，今年上半年，19家高速公路上市公司實現主營業務收入206.67億元，淨利潤62.45億元，同比增長3.52%。

比起上述數據，高速公路上市公司的利潤率更引人矚目。據金融証券數據公司Wind統計，今年上半年，19家上市高速公路公司的平均毛利潤率為創紀錄的61.76%。此前的2011年和2010年，該數據也保持在58.67%和59.14%的高水准。

具體到單個公司來看，今年上半年，經營著重慶市內“三橋一路”的重慶路橋毛利率最高，為87.76%﹔吉林高速、福建高速和湖南投資的毛利率均超過了70%。19家公司中，隻有廣西的五洲交通和粵高速A的毛利率低於50%。

2012年中報顯示，今年上半年，五洲交通的通行費收入為4.65億元，成本為1.27億元，利潤率為72.63%，超過同期其旗下房地產業務61.08%的利潤率﹔而龍江交通去年年報中的數字顯示，其“公路開發建設管理”的營業利潤率為45.86%，同期其另一塊主營業務“出租營運”利潤率為34.24%——許久以來，房地產與出租營運被輿論視為暴利行業。

目前，僅有今年上半年平均毛利率達72.17%的白酒行業的利潤堪與高速公路“媲美”。鑒於高速公路的高利潤率，有媒體甚至將那些區位優勢明顯的高速公路比作“下金蛋的雞”。

據《第一財經日報》報道，寧滬高速的核心資產滬寧高速江蘇段，自1997年至2010年間共收取通行費273億元，遠超出其當初約70億元的投資。該媒體測算稱，從2010年至2032年收費經營權到期，它可再為上市公司貢獻近千億元的通行費收入。

隸屬中原高速的鄭州黃河大橋，當初的建設總投資為1.78億元，而僅其2011年一年的通行費收入就達到2.72億元。據報道，自償還完7800萬銀行貸款的1996年至2008年間，鄭州黃河大橋的收費達14.5億元。

坐擁“下金蛋的雞”的同時，部分高速公路上市公司還獲得了來自當地政府各種名目的財政補貼。2011年，中原高速獲得政府補助980.8萬元，其中包括“河南省財政廳2011年3-12月份政府還貸二級公路撤站人員經費”931萬元。

2011年，贛粵高速獲得了來自江西省的政府補助2.56億元，其中的2.54億元為江西省財政廳的財政支持款。贛粵高速稱，其獲得財政補助的依據是2000年時江西省政府關於“贛粵高速上市后，按稅前利潤的25%給予財政支持”的文件。

此前的2010年、2009年和2008年，贛粵高速收到的政府補助分別為2.44億元、2.12億元和2.29億元。