多國央行齊"放水"力度空前 中國有加碼的巨大空間【2】

其次，意味著大宗商品價格遭遇流動性泛濫推動。不可否認，持續向商品市場注入大量流動性，彌補寅吃卯糧缺口，勢必導致既有物質財富不斷稀釋，由此推高國際市場金屬、石油、煤炭、糧食等大宗商品價格。但這是避免世界經濟更嚴重衰退，避免社會動蕩甚至戰爭的必要成本。因為我們並沒有其它更好出路。

應當指出的是，美聯儲一開始就以數量寬鬆貨幣政策對抗經濟衰退，中國也及時推出4萬億投資計劃等，世界經濟、中國經濟正是因此避免了經濟大衰退。否則，現今經濟形勢要糟糕許多。歐元區國家現在狀況，以及被迫改弦更張就是一個絕好寫照。

由於此輪貨幣數量寬鬆規模空前，這就使得國際市場上述商品價格所遭遇的流動性泛濫沖擊力度，也是前所未有。預計隨著時間的推移，當世界經濟因為極度寬鬆貨幣政策支撐，漸漸復蘇之后，流動性泛濫對於商品價格楊升的推動作用，將會不斷增強。

現階段世界債務問題非常嚴重，產生於許多長期結構性基礎，並非一朝一夕可以解決。譬如美國債務其實遠比歐元區嚴重。目前歐元區國家平均政府赤字為GDP的5.5%，而美國接近10%﹔歐元區全部政府債務為GDP的87%，美國則為100%。近期美國財政部公布數據顯示，美國公共債務已經突破16萬億美元大關，人均5萬美元，比4年前增加了5成多。所以，今后全球主要國家債務將有增無減，印鈔機必須不斷轟鳴，美元等貨幣還會貶值下去，由此也就構筑了大宗商品價格長期揚升基礎。

再次，意味著國內新漲價因素主要來自外部。由此可見，來自實體經濟需求復蘇與流動性泛濫兩個方面的力量，將會推動國際市場大宗商品價格上漲。由於中國是一個人均資源較少的國家，許多重要大宗商品的平均進口依存度在5成左右。譬如大豆（含豆粕）的進口依存度超過70%，高品位鐵礦石的進口依存度亦在50%以上。

隨著全球央行極度數量寬鬆貨幣的推出，勢必引發國際市場大宗商品價格飆升，其中石油價格紐約期貨石油價格一度越過100美元/桶﹔進口高品位鐵礦石噸價亦在1個月內，由86美元揚升至105美元，漲幅超過20%﹔大豆、玉米價格也在前期減產上漲基礎上再次飆升，其中豆粕累計漲幅超過6成。上述主要大宗商品價格雖然近期出現回調，但依然高位運行，預計后市還會向上。

國際市場大宗商品價格震蕩揚升，將產生強勁輸入性成本推力，由此形成下一階段國內新漲價因素。8月份中國CPI指數回升，其中新漲價因素成為主要推手。預計隨著全球數量貨幣寬鬆后續效應的慣性顯現，勢必繼續推高國內PPI水平，加大整體物價上漲壓力。在來自外部的新漲價因素中，要特別重視石油、大豆（包括豆粕）進口價格上漲，重視其對食品價格的連續傳導推動。

必須指出的是，因為這種新漲價因素主要來自外部，所以今后國內物價水平揚升，與國內是否刺激需求，提高經濟增速並沒有太多的直接關系。換言之，即使我們繼續抑制國內總需求，壓迫經濟增速進一步下行，由於歐美國家極度貨幣數量寬鬆所引發的大宗商品價格飆升傳導，中國國內的物價水平還是要上漲。在全球經濟一體化的今天，這個局面根本無法避免。