多國央行齊"放水"力度空前 中國有加碼的巨大空間

刺激內需加碼首先是投資，中國許多領域還存在巨大的需求缺口。國防、環保、醫療、交通、城鄉水利等，距離所謂過剩還很遠很遠。關鍵是將需求與閑置產能、閑置資金結合起來

陳克新

近期以來，全球主要發達國家央行聯袂實施量化寬鬆貨幣政策，並且規模空前，由此對於經濟增長、商品市場、物價水平及宏觀調控，都會產生重大影響。

多國央行齊“放水”

不久之前，歐洲央行宣布無上限購買其成員國債券，以壓低長期國債利率，並借此獲得穩定的外部救助資金來源，顯示了不惜一切捍衛歐元區的決心﹔接著美聯儲亦正式推出QE3，規定以每月400億美元的速度購買更多的機構抵押貸款，但並未給出購買規模總量與執行期限，再結合伯南克“經濟不上漲絕不罷手”的誓言，可以看出，美聯儲此次數量寬鬆貨幣政策，完全沒有“限額”，其實就是QE3、QE4、QE5的一齊推出。緊隨其后，日本央行也宣布，將資產購買計劃規模從70萬億日元擴大至80萬億日元，計劃期限延長至2013年末，並且還有可能醞釀更大膽行動，如果現有“放水量”還不奏效的話。

上述數量寬鬆政策力度遠大於以往。初步估算，歐洲央行為解決其債務危機，今后所要釋放的流動性至少要達到1萬億歐元﹔按照美聯儲每月購買400億美元速度，兩年內印鈔規模也要達到或接近1萬億美元﹔日本80萬億日元規模的數量寬鬆，也接近1萬億美元。如果考慮到世界其他國家央行“放水”，全球為挽救經濟而向市場所注入的流動性總量，應該不少於3萬億美元，甚至會達到5萬億美元規模，相當於近40萬億人民幣。

影響巨大

歐美日等發達國家一齊實施前所未有的數量寬鬆貨幣政策，對於全球及中國經濟增長，對於國內外大宗商品市場，均有著重大影響。

首先，意味著全球更加關心經濟增長。一段時間以來，應對歐美債務危機的主要對策就是消減開支，實施財政緊縮方針，似乎成了不二法門。實踐表明，這種對策將防范未來通貨膨脹至於優先位置，忽視了更為重要的經濟增長，結果因為消費發動機動力明顯不足，致使歐元區許多國家經濟陷入停滯與衰退，美國經濟亦復蘇乏力，失業率居高不下，到頭來財政收支狀況更為惡化，國民嚴重不滿。不僅如此，歐美消費缺失，還嚴重拖累其它國家，尤其是沖擊新興經濟體國家進出口貿易，世界經濟更嚴重衰退警報頻頻響起。這是前段時期全球商品需求乏力，市場價格大幅走低的重要因素。

在通貨膨脹已經出現端倪，至少是通脹預期沒有任何下降的情況下，全球央行聯袂史無前例的貨幣數量寬鬆，似乎是要向世界宣告：打一場經濟增長與就業保衛戰。“兩害相權取其輕”，即便未來暴發通貨膨脹也在所不惜。另一方面，釋放足夠多的流動性，放寬財政整頓期限，避免緊縮損害合理消費，並最終在經濟增長的基礎上化解債務危機，已經逐步成為世界共識。規模空前的歐洲央行無上限購債與美聯儲QE3，就是這種“共識”的具體體現。

伴隨著處理債務危機主導方式的轉變，全球經濟調控將回復到正確軌道上來。如果這一方針能夠堅持下去，預計世界經濟一定會逐步復蘇，增加各類商品需求，從而有利於改善中國出口環境。